富達亞太區投資總監John Ford 發表亞太區2010年中期回顧及展望

  • 穩健的結構性狀況有助緩和未來負面事件的影響
  • 市場日益關注亞洲的長期及可持續增長
  • 投資者的焦點從宏觀主題轉移至區內的的新興主題
  • 通脹可能構成威脅及隱憂

 

香港,2010713 – 富達亞太區投資總監John Ford今日表示,亞太區經濟結構在過去十年有顯著改善,令人相信亞太區能更有效抵禦市場上可能出現的負面事件的影響,如通脹的威脅或歐洲國家的債務問題。

 

他指出﹕「儘管亞太區仍然受到環球宏觀經濟的影響,特別是出口情況,但區內的機遇及問題開始引起國際市場的關注,並成為市場討論的焦點。」

 

「此外,投資者過去較關注短期的事件,但現時對亞太區內長期性的問題和可持續性的增長更感興趣。消費行為的轉變及迅速都市化帶來的投資機遇,已日益成為市場的焦點。」

 

John Ford 亦發現通脹逐漸成為部份國家的主要難題,而且是亞太區的主要隱憂。「通脹已成為區內的一個主要風險。澳洲、中國及印度央行已調高利率,政策官員正密切監察通脹水平。」

 

John Ford 認為投資機會的評估方法應該改變。「區內的增長正趨於正常化,因此在評估投資機會及優秀的企業時,應轉為考慮企業的策略性定位及其盈利質素。企業若能識別及了解區內的新興主題,並迅速回應,將可把握龐大的增長機遇。」

 

就個別亞太區市場,例如中國、印度、澳洲、日本及韓國來說,John Ford 指出澳洲正受惠於失業率下降及投資信心增強。「澳洲近期加息的影響被高估,而減稅則利好消費開支。當地的房屋價格保持強勁,消費信心亦高漲。」

 

儘管John Ford對印度抱審慎樂觀的態度,但認爲個別行業仍有持續的增長動力。「電視及報業公司的廣告收益強勁增長,而主要消費品及多元化消費品公司的估值已創新高。在結構性動力的支持下,加上與主要消費品的防衛性質相反,多元化消費品股的增長前景相對較佳。」

 

從行業角度來看,John Ford看好三個獨特的領域﹕資訊科技、金融及持續好轉的消費業。

 

他表示﹕「企業的資訊科技開支出現改善跡象。鑑於美國企業的現金流日漸改善,預期企業的資訊科技開支將從2009年的顯著偏低水平提升。領先指標亦顯示企業開支很可能在下半年回升。」

「中國資訊科技業的消費開支正在趨升。預期互聯網廣告增加、經濟日益繁榮及社交網絡和網上遊戲的用戶增加,將可帶動資訊科技公司的盈利上升。」

 

由於資訊科技服務公司預期將受惠於資訊科技開支上升及潛在需求,John Ford認為印度的資訊科技業將為投資者帶來機會。「推動印度資訊科技業收益增長的主要因素,是環球GDP(國內生產總值)增長及企業盈利上揚。由於全球經濟狀況持續改善與企業盈利上升,這類公司的收益增長將可帶動盈利和市盈率上升,支持股份的優秀表現。」

 

金融業方面,John Ford指出不少南韓、澳洲及中國的金融公司均在年初急跌,因此現時的股價顯得吸引。「由於預期貸款增長在2011年放緩,中國的銀行及房地產股為今年區內表現最遜色的股票。南韓、澳洲及中國的部份銀行及金融機構現時的股價吸引,為投資者帶來嶄新的機會。」

 

John Ford重申消費業存在不少吸引的投資機會。「區內消費者的行為出現結構性轉變,因而將帶來長線增長機會。值得注意的是,擁有洗衣機及流動電話等用品的人數眾多,意味著中國、印度及部份東盟國家的消費水平已開始與西方國家拉近。而汽車等其他產品方面,相信中國及印度的車主人數尚需一段長時間才可追上美國等國家。因此,我們應從不同的角度分析消費業的前景,而與個人消費相關的投資主題集中於服務及製造產品的購買力。」

 

富達的定息投資總監Gregor Carle指出,現時企業債券市場提供機會。「毫無疑問,債券市場提供吸引的投資機會,因為在金融危機高峰過後,息差的差距較大。在2009年,息差顯著收窄及孳息下跌,債券表現由大市走勢主導,但相比之下,現時表現對債券的質素較為敏感。在本年底前,貝他系數(beta)的重要性可能遠低於阿爾法(alpha),藉著我們強大的研究實力,預期將可充分把握這些投資機會。」  

 

「儘管投資級別的債券帶來獲利機會,但高收益債券亦較其他資產類別吸引。鑑於預期利率將維持在極度偏低的水平,加上這個未達投資級別的資產類別提供相對較高的孳息,因此投資者將被高收益債券的收益潛力所吸引。另一方面,違約率經已見頂,並已逐步回落。若全球經濟出現雙底衰退,可能導致違約率轉差,但發行人的前景現已較爲明朗,而且與過去的經濟低迷時期比較,發行人現時對增長放緩的抵禦能力一般較強。」

 

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[1]資料來源: 韜睿惠悅基金經理監察報告,2010年3月31日。

[2]資料來源:  MPF Performance Book, 韜睿惠悅,2010年3月31日。