新聞稿

富達最新調查發現,儘管企業財政穩健,但它們仍然憂慮前景,間接拖慢經濟復甦

富達國際投資研究分析員剛進行調查,結果顯示,各地企業的行政總裁均憂慮政府增加干預及過度規管,這兩個議題較通脹、工資、定價及財政狀況等問題還要重要。
  • 富達國際投資之研究分析員剛進行調查,發現企業大多保持觀望,原因是憂慮政府增加干預,以及經濟或會重陷衰退。
  • 儘管企業的財政實力較2008-09年穩健,但它們仍不願意增加開支,阻礙了經濟復甦。


香港,2011年11月14日 – 富達國際投資研究分析員剛進行調查,結果顯示,各地企業的行政總裁均憂慮政府增加干預及過度規管,這兩個議題較通脹、工資、定價及財政狀況等問題還要重要。


有關調查於上月進行,由歐洲及亞洲逾110位富達研究分析員負責。調查發現,除了銷售量以外,企業最擔心政府會制訂或修改法規,令營商環境更為困難。 


是次調查屬於富達「由下而上」基本投資分析的重要部分。每名研究分析員都至少在每個季度中,跟平均30間上市公司的高層交談,因此有關調查反映了歐洲及亞洲多家上市企業合共數千名行政總裁及高層人員的想法。


富達國際投資之亞太區研究部主管Matthew Sutherland表示:


「企業經常憂慮政府會干預貨品與服務的自由市場。而這種憂慮現正不斷升級,原因是政府開始追求平衡預算,或會透過設立新稅制來增加收入。


「此外,各國貨幣爭相貶值,或會引致貿易戰爭、配額限制、關稅等不利市場穩定的情況。


「與此同時,多國政府也效法中國,透過加強干預商業運作來實現宏觀目標,這情況於銀行業、地產業及環保領域尤其明顯。


「然而,假若政客能夠表現出優秀的領導能力,加上大家能夠重拾信心,相信歐洲主權債務危機可以受到控制,各國企業將有充足實力推動經濟復甦。」


調查亦發現,企業高層的信心危機並非空談,而是實際地抑制各國企業的開支。雖然企業的財政狀況較2008-09年為佳,但它們仍不願大花金錢。


保健及公用事業行業最擔心規管風險/政府干預,憂慮程度比銀行界的行政總裁還要嚴重。


Matthew表示:


「企業財政雖然大大改善,但這沒有令它們信心大增,許多企業都吝嗇花費。在亞洲(日本除外),企業大多坐擁巨資,
現金儲備共計約1萬億美元。這筆現金目前通常用作派發股息,現金派息率勢必由1998年的12%增至明年的32%


歐洲信貸及結構性研究部主管Olivier Szwarcberg表示:

 
「亞洲及歐洲企業的財務狀況都較08-09年穩健,但由於政治及經濟環境持續不明朗,許多行政總裁都不願意動用手上的龐大現金。


「事實上,富達研究分析員相信,在他們所接觸的公司當中,有
88%的財政實力遠較2008-09年為佳,反映它們都懂得從上次金融危機中汲取教訓。


「然而,企業的財政基礎雖然穩健,但企業債券的估值卻情況迥異,原因是信貸市場已把全面衰退的因素計算在內。」


歐洲研究部主管Henk-Jan Rikkerink表示:


「根據是次調查結果,各國企業大多計劃削減資本開支或保持不變(
71%),並凍結資訊科技及市場推廣的開支增長(分別為68%62%),以及維持現有員工數目(僅29%有意大量招聘)。


「顯然,行政總裁普遍不相信政府會不加干預,也不相信環球經濟正在復甦,而近期事件亦證明,他們在這兩個議題上取態審慎,是正確的決定。
保健及公用事業企業尤其懼怕政府干預。舉例,保健行業於近數星期便受到打擊,原因是政府收緊開支補償的限制;公用事業方面,近日亦因稅項增加而受到衝擊。


「只有企業能夠釋除疑慮,加上政府能夠達成明確的方案,企業將會增加開支,協助推動全球復甦。」


若按地區劃分,調查亦得出重要發現。在亞太區,富達的分析員相信,32%企業將於來年增加資本開支,數額較去年上升10%或以上;另有9%企業甚至會增加開支逾20%。在歐洲,僅21%企業擬於來年增加資本開支,數額較去年上升10%或以上;另有5%企業計劃增加開支逾20%。


Henk-Jan表示:


「驟眼看來,亞洲及歐洲的資本開支彼此差距不大,但須留意,歐洲企業的基數低於亞洲企業,原因是過去兩三年,歐洲的資本開支都處於極低水平。這反映只要企業信心十足,樂意大破慳囊,開支回復正常的速度將十分驚人。」


除此以外,亞洲及歐洲的企業普遍沒有興趣透過併購活動作策略性發展。

 
「投資銀行要小心了。我們的分析員預期企業將於明年專注於本業,約84%企業完全沒有考慮以併購活動來推動增長,即使有此考慮,規模也極小。


這似乎有點詫異,但只要細心分析,便會發現調查結果與其他跡象脗合,反映瘋狂併購的年代已經終結;畢竟,私募基金的回報已經降低,首次公開招股成功的例子愈來愈少,銀行的資本要求亦不斷提高。此時此刻,企業實在不想讓其財政狀況增添風險。當然,科技、電訊及媒體行業應會出現少量併購活動,但這些該屬於小型的補強收購(bolt-on acquisitions)而非大宗買賣。」Henk-Jan說。


短期融資仍是弊端


企業不願動用龐大現金,其中一個原因,可能是倚賴短期融資。雖然富達的固定收益分析員頗有信心,認為大部分企業都可渡過資本市場的短期混亂,但調查發現,在約三分之一(31%)個案中,分析員相信部分企業現時沒有倚賴、十分倚賴或完全倚賴短期融資。


倘若資本市場出現重大混亂,有6%企業將沒有其他融資途徑;另有27%只有一個其他融資途徑,而且該途徑或許更為昂貴。亞洲的公司、金融企業及公用事業企業尤其相信要就融資付出高昂代價。相反,保健企業似乎有最多的其他融資途徑。


Olivier表示:

 
「我們現更注重一項條件,就是企業能否籌集資金支持其業務及增長。這項分析絕不簡單,需要深入研究及了解。但分析的結果很重要,可讓我們辨別哪些企業能夠渡過信貸緊縮,哪些會無力倒下。」

– 完 –

關於富達國際投資

富達國際投資(「富達」)是一家環球領先的資產管理公司,致力為英國、歐洲大陸、中東及亞太區的個人和機構投資者,提供專業投資產品及服務。富達在1969年創立,截至2011年9月30日,業務遍佈24個國家及地區,共聘用5,000多名人員,為客戶管理及提供行政管理服務的資產達2,573億美元。現時,富達擁有逾700萬名客戶,並管理逾740項股票、固定收益、房地產和資產配置基金。富達的專設研究團隊遍佈於12個國家及地區,規模屬全球最大之一,為基金經理提供各類研究成果,有助發掘不同的投資機會。富達是一家由私人持有的獨立資產管理公司。

 

有關調查

有關調查於2011年10月3日至12日進行,由歐洲及亞洲逾114位富達研究分析員負責(90%為富達於歐洲及亞洲地區的分析員),當中包括58位來自歐洲及 56位來自亞洲的分析員。

 

有關富達分析員

富達的研究分析員(根據富達於摩根士丹利截至2011年7月31日環球指數的覆蓋)每90天完成90%的全球上最大的上市公司研究。分析員與公司的行政總裁、首席財務總監及公司個別部門經理是研究是至關重要的。在歐洲,研究小組平均每天與分析的公司進行27次會議,相當於每年超過5000次的會議。在亞洲,13個國家的公司證券分析由7個不同的辦事處和兩個地點進行,跨越6個時區。

 

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