化解中國債務泡沫:市場整頓帶來信貸投資機遇

  • 2018年4月24日

    中國國家主席習近平近來敦促地方政府及企業加快減債,作為防範金融風險的關鍵舉措。中國致力使其經濟體系由債務主導擴張轉向優質生產,並遏抑影子銀行及企業借貸。富達認為,中國金融市場的整頓帶來新機遇,並為信貸投資提供支持。

    債務泡沫膨脹

    在全球金融危機後,中國推出超乎尋常的財政刺激措施及寬鬆貨幣政策,將其債務水平推升至前所未見的高位,約相當於國內生產總值的270%。由於銀行及其他金融機構的邊際利潤減少,信貸擴張亦對其資產質素形成壓力。

    中國槓桿水平在全球金融危機後開始上升

    資料來源:彭博資訊,數據截至2018年3月31日。

    然而,中國的金融體系與大部份已發展國家之間存在重要差異。

    • 中國儲蓄率偏高,且民眾傾向把現金存放於銀行,意味流動資金大致充裕。
    • 與西方國家截然不同,幾乎所有的中國債務皆由本土資金融資,並由內地銀行提供。
    • 中國仍實施資本管制,由近年情況來看,如有需要,當局可迅速收緊管制。

    去槓桿化過程中的信貸機遇

    富達亞洲固定收益主管兼基金經理Bryan Collins認為,在債務水平上升之下,隨著中國經濟增長進一步放緩,中期審慎去槓桿化將為信貸息差及政府債券孳息提供支持。

    市場人士正重新評估個別企業的相關風險,使信貸優劣漸現。因此,我們認為「由下而上」的信貸選擇在投資中國債市時將日益重要,尤其是以信貸為主的投資策略,如中國高收益債券。

    為何選擇富達?

    富達在中國債券市場具領導地位。作為一家國際基金公司,富達在香港和上海設有全面且成熟的固定收益團隊,並緊密結合在固定收益及股票領域的研究見解,致力締造優秀的風險調整後回報,以助您發掘中國債券市場的潛力。