2018年市場前瞻 – 中國股票: 「新中國」板塊

  • 2017年12月21日

    涵蓋消費及服務行業的「新中國」行業最可望受惠於消費升級及創新,預期增長步伐在未來三至五年最為迅速。具備科技實力及創新產品的公司尤其可望締造出色的表現。

    您對2018年的股票收益投資有何展望?

    中國股市於2017年表現出色,鑑於宏觀經濟數據穩定,企業盈利預測上調,估值亦屬合理,股市於2018年應可延續強勢。

    宏觀經濟方面,中國政府的政策焦點,正由具體增長目標轉為提升增長質素及實現均衡發展。因此,隨著中國經濟於未來數年逐步轉型,由著重投資及外需轉為著重國內消費,預期經濟增長將略為減慢。

    整體而言,勞工市場穩健、入息增長強勁及消費升級持續,應可支持中國消費增長於2018年維持向好,表現繼續領先國內生產總值增長及投資。

    企業盈利方面,鑑於宏觀經濟增長穩健及通脹環境溫和,預期中國企業將於2018年錄得20%以下的中幅度雙位數盈利增長。中國政府持續推行供給側改革,應會提高生產效率及企業盈利。企業增加資本開支亦應會帶來穩健支持。互聯網、電子商貿、消費及保險等「新中國」行業應可繼續錄得最顯著的長期增長。整體而言,企業盈利預測繼續上調,應能持續支持市場氣氛。

    以估值而言,MSCI中國指數現時的12個月預期市盈率為14.2倍,盈利錄得20%以下的中幅度雙位數增長,不論按過往水平還是與環球及區內同類指數比較均屬合理。

    圖1:中國估值顯得合理

    資料來源:Datastream,2017年11月

    您認為明年有何因素最可能令投資者感到意外?

    於2018年,環球投資者主要仍須憂慮地緣政治風險。值得注意的是,韓國的導彈及核計劃預料將於明年使緊張局勢加劇。此外,保護主義及經濟民族主義興起,或會令環球貿易轉弱,並使區內地緣政治緊張局勢升級。

    此外,自2008年環球金融危機以來,中國債務水平迅速飆升,在按揭貸款及消費信貸急升的帶動下,家庭負債以驚人的速度增長。

    中國債務趨升,或會威脅環球經濟及金融穩定。然而,決策官員已採取初步措施,推動私營機構去槓桿化,令信貸增長及企業負債增速放緩,從而減低中國債務風險。

    利好消息方面,受產品組合及經營效率改善所帶動,中國企業盈利或會優於預期,因而提升投資者信心,並支持市場繼續造好。

    您如何把握機會為投資者增值?

    我會按「由下而上」分析基本因素的方法,主要投資於增長良好的公司,以取得長期資本增值。我認為增長是推高股價的主要動力,而藉著物色和投資於增長前景優秀的公司,將可取得潛在回報。我希望識別具強勁增長前景、營運資金穩健、能穩步賺取現金而且估值吸引的公司。

    我將繼續專注於以選股把握投資機會,著重於未來三至五年具持續增長前景的公司。我仍看好「新中國」行業,尤其是勢將受惠於消費升級及創新的公司。我偏向持有具科技實力及創新產品的公司,預期有關公司於可見未來將錄得最顯著的增長。


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    BRYAN COLLINS

    馬磊(RAYMOND MA)是富達國際的基金經理,駐於香港,擁有逾15年投資經驗。馬磊在2006年加入富達,擔任投資分析師,專責中國的電訊、金融及消費股。馬磊在2009年出任消費業研究的主管,並於2010年獲晉升為研究部董事,及於2011年擔任基金經理。 在任職富達之前,馬磊在2000年至2006年期間擔任上海法國巴黎百富勤的助理董事。馬磊畢業於上海復旦大學,持有法律碩士學位。