技術因素向好,持續促使亞洲投資級別債券納入投資組合

  • 2018年5月8日

    對比其他地區的投資機遇,亞洲基本因素普遍強勁,且投資者可在區內尋得較高的孳息及息差。雖然亞洲投資級別債券具備上述基本因素和相對估值條件,但這些並非我們認為將在未來數季以至數年支持該類資產的原因。另一方面,我們看好亞洲投資級別債券的主因為技術因素,其中包括供應及需求兩面元素。

    供應面

    1. 市值達到1萬億美元將成為轉捩點

    亞洲投資級別債券市場的規模在過去五年增至三倍,目前略高於6,000億美元,我們估計其將於2020年升抵1萬億美元。當市值達到1萬億美元,我們預期賣方(sell-side)研究報告和投資顧問推薦將會增加,進而吸引更多投資者入市。

    市值增長

    資料來源:富達國際,洲際交易所美銀美林債券指數(亞洲美元投資級別債券),截至2018年2月28日。市值預測:富達預估。

    2. 隨著市場擴張,風險與回報水平將改善

    自2010年起,標準指數內的發行商數目由約200家增加至約800家,且市場亦於同一期間更趨多元化。在2010年,有數個行業在市場中佔比逾20%,但時至今日,行業分佈已更為平均。此外,市場增長促使更多新債發行,而這通常來自首次發行商,並為投資者提供吸引溢價。

    需求面

    1. 中國在岸需求殷切

    人民幣下行趨勢致使中國在岸銀行的美元存款顯著增加,內地銀行因而尋找途徑投資相關資金,並偏好其熟悉的發行商(即亞洲發行商)的債券。隨著中國經濟持續開放,人民幣的雙向交易將增加,我們預期將有大量美元存款持續流入亞洲投資級別債券。

    2. 歐洲機構投資者需求強勁

    正如其他地區一樣,歐洲也正面臨孳息困局。歐洲的孳息率甚低,其與亞洲孳息率之間的差距為投資者提供自然誘因將資金投放於後者。歐洲投資者現已參與10%至20%的亞洲新債發行,我們預料參與率的絕對水平將提升,而買家基礎擴大將為亞洲投資級別資產提供有力的支持。

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