股票與債券之別

 

假如您決定投資於一間公司,有兩個途徑可以選擇:股票(亦稱為股份)和債務(亦稱為債券)。

股票由公司發行,每日進行定價及於證券交易所上市。另一方面,債券其實是由投資者擔任債權人的貸款。投資者將獲得年度收益,以及在最後獲償還貸款本金(除非發行人違約或債券以溢價購入),作為貸款給發行人的回報。與股票不同,債券可由公司或政府發行。

投資者的權益、回報前景和承受的風險將視乎其選擇的投資途徑而有別。本文探討股票和債券之間的分別,以及最有效的投資方法。

股東對比債券持有人的權益

讓我們先了解兩者所代表的權益。當投資者買入公司股票,便會成為其中一個聯名擁有人,而擁有權相應帶來權利與義務:重大股東可塑造公司策略,並有權就企業建議投票表決。作為股東的優點是於股價上升時,可讓投資者出售其股票獲利,但當然並不保證會發生這個情況。公司亦可透過派發股息與股東分享利潤,但派發股息並非強制性。

買入股票的缺點,是股東的經濟回報不獲保證。股價可大幅下跌,迫使投資者作出艱難抉擇,在以虧損價出售股票與等待和希望股價回升之間取捨。在最壞的情況下,公司可能清盤,而股東是在最後才獲得償還。在此情況下,股東可能失去全盤投資。

相反,若一間公司破產,債券持有人將得到較大保障,因為其身份是債權人,故獲償還的順序高於股東。此外,即使發行人就債務違約,大部份時間都有索償的可能性,但金額將會較小。舉例而言,阿根廷政府債券曾於2001年違約。即使當局面對嚴峻的經濟危機及複雜的法律問題,但仍透過債務重組和其他協議,向投資者償還部份本金。

投資股債的風險?

過往的經驗告訴我們,以下是投資與風險的關係:當一項投資的風險越高,獲利的潛力便越大,但蒙受虧損的機會亦較高。股票普遍被視為較債券更具風險的投資,因為其價格波幅較大。這是一般但並非必然的情況。部份由高風險公司或政府發行的債券波幅和部份股票一樣,例如所謂的「垃圾」或高收益債券,就是由違約機會較大的公司發行的債券。「高收益」類別是由信貸評級機構劃分。部份政府債券,尤其在若干新興市場發行的債券亦被視為高風險。新興市場通常處於發展初期,政局亦可能不穩。為彌補有關風險,新興市場債券的孳息通常較高。

相輔相成的資產

在多元化的投資組合中,債券和股票可說是相輔相成,因為兩者相關性相對低,意味其對經濟週期的變動有不同反應(環球金融危機是例外情況,當時兩者相關性較高)。如果經濟在衰退期間萎縮,利率通常會被下調,意味債券價格將會較高,而孳息將會較低,是特別適合投資債券的環境。但在經濟衰退期間,經濟活動減少意味消費者將削減商品和服務的開支。一般來說,公司在衰退期間面臨具挑戰的環境,但我們應注意公用事業公司等「防守性股份」表現較佳。包含債券和股票的均衡投資組合,有助投資者駕馭不同的經濟週期。當然,兩種資產帶來不同的優勢:債券可締造定期收益,而股票則提供資金增長潛力。

選擇合適的投資

在投資於債券或股票前,投資者必需釐定自己的風險承受能力。切忌過度投資,以免承受不了虧損,而向專業財務顧問尋求指引亦是明智之舉。不論您選擇哪項投資,互惠基金也值得考慮。這種基金匯集不同投資者的資金並投資於一系列資產,意味違約(債券基金)或股價下跌(股票基金)的影響可減至最低。

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